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【犀利·看市】股市:穩增長發力下價值藍籌表現佳,關注成本板塊調整后的機會

時間:2022-02-16
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股市:穩增長發力下價值藍籌表現佳,關注成本板塊調整后的機會

上周市場漲跌互現,上證指數漲幅3.02%、深證成指下跌0.78%、創業板指下跌-5.59%。細分行業看,漲幅前三的行業分別申萬一級行業板塊大多數板塊出現上漲,漲幅前三位的板塊分別為煤炭、石油石化和建筑裝飾,漲幅分別為13.86%、7.98%和7.85%;電氣設備、電子和醫藥生物跌幅排名前三位,分別為-8.18%、-3.32%和-2.73%。

穩增長有助于實現新舊產業的有序平衡,也有助于高成長行業的長期成長性。投資者可持續關注穩增長相關產業鏈,基建、地產相關產業鏈,例如建材、家具、家電、金融等板塊。建議關注疫情復蘇條線下的酒店、航空、免稅板塊的投資機會、以及通脹預期下必選消費機會。中長期看好科技成長方向,包括TMT、新能源、軍工等,短期成長板塊特別是高估值品種受市場風格影響調整幅度較大,消化估值,積極關注調整后機會,關注具備業績與估值性價比的優秀公司。

上周權益市場表現

上周各大指數漲跌幅情況

萬得全A+1.24%、上證綜指+3.02%、深證成指-0.78%、滬深300+0.82%、創業板指-5.59%、中小板指-1.19%、上證50+2.91%、中證500+2.50%、中證1000+0.87%。

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申萬行業指數漲跌幅情況

申萬一級行業板塊大多數板塊出現上漲,漲幅前三位的板塊分別為煤炭、石油石化和建筑裝飾,漲幅分別為13.86%、7.98%和7.85%;電氣設備、電子和醫藥生物跌幅排名前三位,分別為-8.18%、-3.32%和-2.73%。

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債市:社融數據超預期,債市收益率下行空間有限

上周央行公開市場逆回購投放1000億元,到期回籠9000億元,實現凈回籠8000億元,政策態度為退出跨節流動性投放,與往年保持一致;受社融信貸數據超預期影響,債市出現調整,10年期國債收益率從2.70%上行至2.79%,寬信用預期對債市情緒的壓制作用逐漸顯現,長端利率出現明顯上行,但由于社融多增以短貸票據為主,社融改善的持續性有待觀察,市場對此存在一定分歧,確定的是債市情緒較之前相比已經明顯冷卻,長端收益率上漲到一定程度以后,市場情緒可能會出現一定改善,做多力量可能增強,屆時債市有可能出現一定的調整空間。此外,專項債提前發行可能對市場流動性帶來一定的擾動。整體來看,社融數據體現寬信用效果,市場對寬信用持續性仍有分歧,市場情緒明顯弱化,債市反彈時機仍需等待,整體對下周債市保持謹慎。

央行的四季度貨幣政策執行報告將寬信用作為政策重點。11日,央行發布了2021年四季度貨幣政策執行報告。海外風險方面,央行態度更加謹慎,認為疫情、通脹走勢、宏觀政策緊縮可能伴生金融風險,需防止海外通脹預期脫錨風險;貨幣政策方面,央行將寬信用作為政策的重點,在下一階段主要政策思路中提出加大跨周期調節力度,重點強調穩定信貸增長、降低融資成本,并多次提及宏觀杠桿率有所下降。和三季度報告相比,央行在貨幣政策表述中刪去了“以我為主”,但在匯率部分進行了保留,同時又提出了“不搞大水漫灌”??傮w來看,央行對國內外經濟的態度趨向悲觀,對政策發力的態度更為明確,配合寬信用目標繼續進行寬貨幣操作的可能性仍然較高。

央行對房地產政策表態邊際松動、住建部預售資金監管新規出臺,房地產政策環境繼續松動。央行在四季度報告中對房地產仍維持了房住不炒、不將房地產作為短期刺激手段的表述,但刪去了“保持房地產金融政策的連續性、一致性、穩定性”,可能表明地產相關的信貸政策還會有進一步的寬松,不排除對前期的三道紅線、集中度管理政策進行一定的松綁。據近期媒體報道,住建部的預售資金監管辦法已經下發,監管額度比例由市縣一級住建部門根據工程造價合同核定,同時明確了住建部門承擔預售資金的監督審查義務;從相關消息來看,新規仍然保留了地方的自主權限,主要作用是梳理預售資金監管中的權責分配問題,對房企現金流的改善作用預計較為有限。據中指研究院統計,1月房企融資總額為792.2億元,同比下降70.3%,環比下降16.6%,需對民營房企的債務壓力保持關注。

綜上所述:利率債方面,社融數據超預期,債市收益率下行空間有限,債市情緒短期來看有所冷卻;信用債方面,房地產政策環境有所松動,建議選擇性價比較高的地方國企地產主體進行配置,同時對后續政策走向保持關注。

上周債券市場表現

流動性跟蹤

(1)貨幣市場:2月11日,R001加權平均利率為1.849%,較春節前一周(指2022年1月24-28日,以下簡稱“節前一周”)跌33.92個基點;R007加權平均利率為2.0119%,較節前一周跌30.71個基點;R014加權平均利率為2.1161%,較節前一周跌23.71個基點;R1M加權平均利率為2.3098%,較節前一周跌11.28個基點。

2月11日,shibor隔夜為1.812%,較節前一周跌34.3個基點;shibor1周為2.021%,較節前一周跌25.1個基點;shibor2周為1.972%,較節前一周跌31.4個基點;shibor3月為2.432%,較節前一周跌2.4個基點。

(2)資金面:上周央行公開市場逆回購投放1000億元,到期回籠9000億元,實現凈回籠8000億元。

銀行間國債二級市場收益率一周變動

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利率債跟蹤

(1)一級市場:上周一級市場發行62只利率債,實際發行總額3618億元,債券量與春節前一周(指2022年1月24-28日)相比有所縮量。

(2)二級市場:本期銀行間國債收益率不同期限多數上漲,各期限品種平均漲1.68bp。其中,0.5年期品種下跌8.91bp,1年期品種下跌3.22bp,10年期品種上漲8.94bp。

信用債跟蹤

(1)一級市場:上周非金融企業短融、中票、企業債、公司債合計發行421億元,發行量與節前一周相比有所縮量。

(2)二級市場:本期各信用級別短融收益率多數下跌,就具體信用評級而言,AAA級整體下跌3.95bp,AA+級整體下跌2.33bp,AA-級整體下跌2.33bp。本期各信用級別中票收益率全部上漲,其中5年期AAA級中票上漲7.7bp,4年期AA+級中票上漲6.79bp,2年期AA級中票上漲2.69bp。本期各級別企業債收益率不同期限多數上漲;具體品種而言,1年期AAA級下跌2.13bp,3年期AA+級上漲5.29bp,15年期AA級上漲6.17bp。

數據來源:wind,2022/2/13

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