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【犀利·看市】股市:春節前大幅回調,節后看好穩增長、科技成長和疫情復蘇

時間:2022-02-08
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股市:春節前大幅回調,節后看好穩增長、科技成長和疫情復蘇

節前一周市場大幅回調,上證指數下跌4.57%、深證成指下跌5%、創業板指下跌4.14%。分板塊來看,跌幅最少的四個行業分別為電力設備、農林牧漁、商貿零售和交通運輸,分別下跌1.9%、2.1%、2.3%、2.6%,跌幅最多的四個行業分別為計算機、傳媒、煤炭和醫藥生物,分別下跌9.7%、9.66%、8.5%、6.8%。

具體來看,計算機板塊在業績預告較差的預期之下,資金為避險導致板塊大幅調整;傳媒板塊則因元宇宙主題熄火導致大幅下跌;煤炭板塊因部分公司業績預告低于預期導致調整幅度較大;而電力設備板塊在經歷前期調整之后,在財報預期亮眼的背景下更為抗跌;交通運輸板塊則在疫情復蘇預期、假期旅游窗口期的背景下相對較為強勢。

春節期間包括春運恢復、票房、PMI等數據均偏弱,穩增長預期可能進一步增強。展望2022年,建議投資者傳統基建和地產條線的行情,可關注建材、家具、家電等板塊。流動性層面,可關注美國加息預期消化之后、海外反彈及節后情緒資金回流帶來的流通性改善,對科技成長方向保持樂觀,包括TMT、新能源、軍工等。另外,建議關注疫情復蘇條線下的酒店、航空、免稅板塊的投資機會。

上周權益市場表現

上周各大指數漲跌幅情況

萬得全A-5.01%、上證綜指-4.57%、深證成指-5.00%、滬深300-4.51%、創業板指-4.14%、中小板指-4.02%、上證50-5.12%、中證500  -5.68%、中證1000 -5.63%。

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申萬行業指數漲跌幅情況

申萬一級行業表現:電氣設備、農林牧漁和商貿零售相對抗跌,分別下跌1.92%、2.12%、2.26%;計算機、傳媒、煤炭跌幅靠前,分別下跌9.69%、9.66%、8.50%。

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債市:收益率下行空間有限,債市預計維持震蕩。

債市預計維持震蕩。截至1月30日,本周央行公開市場逆回購投放11000億元,同時有逆回購到期5000億,實現凈投放共計6000億元,表現出維護跨節資金面穩定的政策態度;本周債市小幅走強,10年期國債收益率從2.71%下行至2.70%,1年期國債收益率從2.0%下行至1.95%。展望后市,未來寬信用預期可能對債市情緒形成壓制,此外,專項債提前發行可能對市場流動性帶來一定的擾動,截至1月27 日,新增地方政府專項債5765億元,較21年12月多增2952 億元,同比多增4260億元;近期美聯儲表態偏鷹,如果中美利差進一步縮窄,可能制約貨幣政策的寬松空間。近期債市收益率下行速度較快,后續繼續大幅下行空間可能不大,債市收益率預期維持震蕩。

關注美聯儲1月議息會議的鷹派表態。27日,美聯儲1月議息會議結束,從紀要以及鮑威爾講話來看,FOMC修改了利率前瞻指引,提出很快將適合上調利率,表明3月份很可能啟動加息;縮表方面,會議發布了縮表原則但并未給出時間點,表明近期不會啟動縮表;加息的次數、幅度方面,鮑威爾表態曖昧,并未排除后續7次會議每次都加息、幅度從25bp變為50bp的可能性,從而引發了美股和債市調整。加息存在超預期收緊的可能性主要來自于美國的通脹和就業表現強勢,如果美聯儲加息次數和幅度都較為激進,可能制約國內政策寬松,同時對股市債市和匯率都形成一定的沖擊,未來需要對美國通脹保持關注。

關注國務院發文支持貴州化解債務風險。26日,國務院印發了《國務院關于支持貴州在新時代西部大開發上闖新路的意見》(國發〔2022〕2號),多處提及支持貴州化解債務壓力,并給予貴州較高的政治定位。債務方面的新增表述主要為適度分配新增地方債限額、支持開展降低債務風險等級試點。此外,允許城投對存量隱性債務進行展期和債務重組的表述與2018年101號文一致。綜合來看,2號文認可了貴州近年來舉債實現脫貧發展的總體策略,而新增地方債額度可以視為對貴州隱性債務的托底。

綜上所述:利率債方面,短期來看央行保持呵護流動性平穩的態度,同時短期來看地方政府債供給壓力加大,債市呈現震蕩行情的概率較大;美聯儲議息會議的講話態度鷹派色彩濃厚,風險資產調整的風險較高。信用債方面,國務院關于支持貴州發展的文件對市場釋放出積極信號。

上周債券市場表現

流動性跟蹤

(1)貨幣市場:1月28日,R001加權平均利率為2.2052%,較上周跌93.01bp;R007加權平均利率為2.5365%,較上周漲18.66bp;R014加權平均利率為2.64%,較上周漲4.31bp;R1M加權平均利率為2.6187%,較上周跌10.93bp;shibor隔夜為1.2%,較上周跌86.3bp;shibor1周為2.25%,較上周漲13.8bp;shibor2周為2.561%,較上周漲19.3bp;shibor3月為2.457%,較上周跌0.9bp。

(2)資金面:春節前一周(指2022年1月24-28日,下同)央行公開市場逆回購投放11000億元,同時有逆回購到期5000億,實現凈投放共計6000億元。

虎年春節臨近,債市交投清淡,主要利率債收益率波動在半個基點左右。交易員表示,春節在即,雖然銀行間市場仍開市交易,但多數機構交投已意興闌珊,在節后債市看多情緒猶在預期下,持券過節仍為上策。

銀行間國債二級市場收益率一周變動

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國開債二級市場收益率一周變動

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利率債跟蹤

(1)一級市場:春節前一周(指2022年1月24-28日,下同)一級市場發行136只利率債,實際發行總額6632億元,債券量與上周相比有所放量。

(2)二級市場:2022年1月24-28日,銀行間國債收益率不同期限多數下跌,其中,0.5年期品種上漲0.41bp,1年期品種下跌5.11bp,10年期品種下跌0.79bp。

信用債跟蹤

(1)一級市場:2022年1月24-28日,非金融企業短融、中票、企業債、公司債合計發行1908億元,發行量與上周相比有所縮量。

(2)二級市場: 2022年1月24-28日,各信用級別短融收益率多數下跌,就具體信用評級而言,AAA級整體下跌3.27bp,AA+級整體下跌2.9bp,AA-級整體下跌7.4bp。本期各信用級別中票收益率漲跌互現,其中5年期AAA級中票上漲0.49bp,4年期AA+級中票下跌1bp,2年期AA級中票下跌1.19bp。本期各級別企業債收益率不同期限全部下跌;具體品種而言,1年期AAA級下跌4.73bp,3年期AA+級下跌2.84bp,15年期AA級下跌1.72bp。

數據來源:wind,2022/1/23

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