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【犀利·看市】股市:投資者情緒低位徘徊,等待不確定性因素逐漸落地

時間:2022-03-08
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股市:投資者情緒低位徘徊,等待不確定性因素逐漸落地

本周上證綜指、深證成指、創業板指分別下跌0.11%、2.93%、3.75%,各大指數均出現調整。分板塊來看,煤炭、交通運輸、農林牧漁漲幅居前,分別上漲10.25%、3.65%、3.49%;汽車、電子、電力設備領跌,分別下跌4.47%、4.26%、3.54%。  

在海外地緣沖突持續發酵的背景下,全球大宗商品價格持續攀升,對通脹的擔憂情緒未見好轉。受此影響,煤炭和農林牧漁板塊本周漲幅排名靠前,而汽車、電子、新能源、家電等板塊受到上游原材料價格上漲導致成本上行,盈利修復邏輯弱化,因而板塊跌幅較大。另外,在國內疫情管控有望邊際放松的預期下,后疫情時代服務消費復蘇主線有較好表現,相關的交運和社服板塊漲幅靠前。

當前,外部宏觀環境變化因素較多,而國內疫情復蘇的大趨勢不會改變,建議關注服務消費復蘇主線下的酒旅、航空、餐飲、免稅等板塊。此外,為了對沖外部環境的不確定性,國內穩增長政策力度有可能加大,隨著“兩會”的臨近,政策面或許將迎來暖風,建議關注穩增長投資主線下的基建、家電和地產等板塊。成長板塊仍要關注高景氣度的細分領域,新能源產業鏈、科技硬件半導體、軍工等行業景氣度持續向好。

上周權益市場表現

上周各大指數漲跌幅情況

萬得全-A -1.27%、上證綜指 -0.11%、深證成指-2.93%、滬深300 -1.68%、創業板指 -3.75%、中小板指 -3.52%、上證50 –0.43%、中證500 -0.23%、中證1000 -1.64%。

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申萬行業指數漲跌幅情況

申萬一級行業板塊漲跌互現,漲幅前三位的板塊分別為煤炭、交通運輸和農林牧漁,漲幅分別為10.2%、3.65%和3.49%;汽車、電子和電氣設備跌幅排名前三位,分別為-4.47%、-4.26%和-3.54%。

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債市利空因素增多,債市整體保持謹慎。

本周央行公開市場累計進行了3800億元逆回購操作,同時有8100億元逆回購到期,整體實現凈回籠4300億元,隨著月末資金緊張階段結束,央行的短期投放正常退出。本周公布的PMI數據反季節擴張,超出市場預期,在此影響下,本周債市整體走弱,10年期國債收益率周內上行5bp至2.83%。展望下周,市場降息預期較弱,疊加寬信用和PMI數據影響,市場情緒受到壓制,外部局勢變動引發的通脹隱憂和近期地產寬松政策的頻繁出臺對市場情緒帶來一定擾動,債市整體保持謹慎。

2月PMI超預期擴張,關注2月信貸數據情況。周一統計局公布了2月PMI數據,當月50.2,前值50.1,出現反季節性回升。分項來看,權重最大的新訂單指數從1月的49.3上升至50.7,對PMI上升的貢獻最大。新出口訂單指數從48.4回升至49,升幅小于新訂單指數,表明國內需求恢復帶來的訂單增加是PMI走強的主要原因。非制造業PMI方面,建筑業PMI從55.4反季節上升至57.6,基建發力的效果開始顯現。PMI公布后,市場對2月信貸數據關注度提升,若信貸投放維持高位,寬信用預期可能進一步加強,對債市形成利空。

綜上所述:利率債方面,隨著PMI走強,經濟預期改善和寬信用預期對債市情緒的壓制作用顯現,整體對下周債市保持謹慎。多省出臺財政維穩政策,積極化解隱性債務,城投債整體風險可控。地產政策加碼放松但行業持續下行,地產債仍需等待拐點出現。

上周債券市場表現

流動性跟蹤

(1)資金面:本周央行公開市場累計進行了3800億元逆回購操作,同時有8100億元逆回購到期,整體實現凈回籠4300億元。

(2)貨幣市場:3月4日,R001加權平均利率為1.9445%,較上周上行15.23bp;R007加權平均利率為2.0493%,較上周下行0.84bp;R014加權平均利率為2.1534%,較上周下行3.69bp;R1M加權平均利率為2.3279%,較上周上行14.37bp。

SHIBOR隔夜為1.902%,較上周上行17.3bp;SHIBOR 1周為2.048%,較上周上行4.3bp;SHIBOR 2周為2%,較上周上行0.5bp;SHIBOR 3個月為2.362%,較上周下行0.1bp。

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利率債跟蹤

(1)一級市場:本周一級市場發行48只利率債,實際發行總額3098億元,債券量與上周相比有所縮量。

(2)二級市場:本期銀行間國債收益率不同期限多數上行,各期限品種平均上行4.24bp。其中,0.5年期品種上行5.56bp,1年期品種上行8.32bp,10年期品種上行3.75bp。

本期國開債收益率不同期限多數上行,各期限品種平均上行5.41bp。其中,1年期品種上行12.65bp,3年期品種上行10.26bp,10年期品種上行3.52bp。

信用債跟蹤

(1)一級市場:本周非金融企業短融、中票、企業債、公司債合計發行2128億元,發行量與上周相比有所縮量。

(2)二級市場:本期各信用級別短融收益率整體下行,就具體信用評級而言,AAA級整體下行7.59bp,AA+級整體下行7.21bp,AA-級整體下行5.96bp。

本期各信用級別中票收益率整體上行,其中5年期AAA級中票上行8.76bp,4年期AA+級中票上行4.84bp,2年期AA級中票上行5.52bp。

本期各級別企業債收益率不同期限整體上行;具體品種而言,1年期AAA級上行8.15bp,3年期AA+級上行6.03bp,15年期AA級上行2.17bp。

數據來源:wind,2022/3/6

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